近日，一则"海南免税顶配iPhone比官网便宜近2500元，相当于打8折！"的消息在全国热传，这背后是国内免税政策的不断开放，7月1日，财政部，海关总署，税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》开始实施。首周海岛购物总金额达4.5亿元，日均免税939万元，较上半年日均增长58.2%。 除海南外，近期受疫情影响，中服免税店也放宽了出入境时间限制。北京京商流通战略研究院院长赖阳说:"中国消费者每年出境旅游的境外消费规模相当可观，如果有一个好的免税政策，这些消费全部在中国进行，将有助于中国的消费增长和经济增长。"免税概念"的热潮也蔓延到了资本市场。 近期，包括格力地产(600185.SH)，凯撒旅游(000796.SZ)，中国中免(601888.SH)在内的"免税概念股"出现大幅上涨，"百货板块不少企业也因免税概念而在这波热潮中股价上涨。其中，王府井(600859.SH)人气最高。 6月10号，王府井宣布获得免税品经营资质，从而成为唯一一家拥有免税品经营许可证的百货企业。 此后，王府井股价不断拉伸，一度达到公司历史最高点79。

对于上述现象，业内观察人士告诉记者:"一是当前A股整体处于上涨态势，这是本轮免税概念股大涨的环境基础。 二是百货公司获得了经营免税品的资质，不少投资者认为这使得百货公司未来的业绩值得期待。‘免税’是资本市场上的一个新概念，"上述人士如是说。 资本市场上有大量资金，往往在等待信息或概念（如合并或收购或某种牌照）来投资提高股票价格。 "同时，相当一部分投资者关注上市公司的蛛丝马迹，只要有一点利好消息，他们就觉得自己有机会升值。在这种情况下，人们就会蜂拥而至，导致一些概念股大涨。"值得注意的是，涉及"免税概念"的百货公司的股价本周有所回调。截至7月17日，王府井和百联的股价分别较7月10日下跌27.8%和28.89%。据《中国经营报》记者了解，目前，不少百货商场在业务层面切入免税业务表现出热情。 中国百货商业协会秘书长杨青松告诉记者，近期有很多传统的，国有的百货商场都在咨询免税店资质申请。天风证券研报指出:"我国免税市场发展仍有较大空间，目前市场渗透率较低。未来广阔。在鼓励消费者回流的背景下，部分国有百货商场或有机会在市内经营免税店。

2019年，王府井净利润同比下降19.98%，为近年来首次负增长，营收增长0.29%，较过去几年有所放缓，而对于疲弱的业绩，王府井表示毛利率下降是利润和净利润下滑的原因之一。天风证券研究称，王府井是继中免，日免（已收购），海免（已注入中旅），朱免，深免，中免，华人华侨之后，国内第八家拥有免税牌照的企业国内免税牌照仍属垄断经营，王府井免税品经营资质价值凸显。 王府井作为全国百货龙头，免税经营资质有望提升其整体估值。"七月九日，王府井宣布拟投资设立全资子公司北京王府井免税品管理有限公司。有限公司，注册资本5亿元，开展免税品业务等业务。 除此之外，无其他具体实施公告。 百联股份7月8号的风险，控股股东百联集团已经提出了免税品经营资质的申请，但由于推进的过程，免税品经营资质的获批存在不确定性。业内专家认为，以现已获牌的王府井为例，从免税业务到正式开始惠及公司营收是一个过程。 目前来看，免税业务肯定会利好王府井业绩增长，但王府井百货需要多长时间才能实现增长，具体增长多少，不好判断。

7月9号，王府井发布公告称，拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限公司，注册资本5亿元，开展免税品经营等业务，除此之外，暂无其他具体实施公告。百联股份7月8日进行风险提示。 控股股东百联集团已申请免税品资格。 但由于尚在推进过程中，免税品资质的审批存在不确定性。 业内专家认为，以已经拿到牌照的王府井为例，从拿到免税业务牌照到正式启动，再到惠及公司营收，都需要一个过程。"目前来看，免税业务肯定会有利于王府井的业绩增长，但王府井百货需要多长时间才能实现增长，增长多少还不好判断。 据Wind数据显示，截至7月17日收盘，王府井的市盈率(TTM)已经达到124。7倍，百联股份的市盈率(TTM)为56.1倍，同期申万百货的市盈率（TTM，算术平均法）为29.96倍。 对于公司市值与实际价值是否相符的问题，王府井证券部表示，不予评估。"记者注意到，在公司股价上涨的同时，王府井的股东却在不断减持。 7月13号晚间，王府井发布公告称，公司第二大流通股股东京国瑞基金拟通过集中竞价方式减持，减持数量不超过15只。5.25亿股。 按照王府井7月15日68.6元/股的收盘价计算，北京国瑞基金此次减持市值高达10.65亿元。 7月14号，王府井还发布公告称，监事李杰通过集中竞价交易方式减持其合计1700股公司股份。

从行业层面来看，近年来百货公司的业绩并不理想，2019年天虹，友阿，王府井，新世界等百货公司净利润均出现下滑，2020年上半年又遭遇疫情，进一步影响了百货公司的业绩。根据中国百货商业协会近期对上半年零售企业（主要是百货和购物中心）的调查，在抽样的50家企业中，三分之一（34%）上半年仍实现盈利，但与去年同期相比，盈利企业利润总额平均下降53%和君咨询合伙人，连锁经理温志宏表示:"百货业整体趋于下滑，疫情只是加剧了这一过程。"对于百货店业绩低迷的根本原因，赖阳此前曾向记者表示:"互联网平台为所有买卖双方搭建了成本更低的交易渠道。任何人都可以在互联网上通过零时差，零距离获得任何人出售的商品。 这是革命性的变化。 但由于场地租金，商场配送，人员成本等成本，传统零售的价格与电商购物相比并不具有吸引力。"这样一来，以购销为主体的传统零售渠道就遇到了相当大的困难。 消费者购物需求逐年降低，业态生存越来越艰难。 在上述背景下，百货商场获得免税经营资格，令业界和市场倍感振奋。在温志宏看来，百货公司进驻免税店确实有天然优势。 "由于免税品的品类和层次与百货公司经营的商品有很大的趋同性，百货公司可以快速进入免税店业务，同时，头部百货公司大多是连锁经营，在一二线城市占据较好的地位。在此背景下，百货商场可以利用其连锁店的区位优势和资源优势，拓展免税店业务。 截至2019年底，王府井已运营大型综合零售店54家，涉及全国33个城市。王府井证券部人士告诉记者:"从目前的情况来看，免税店的布局不会只在北京。不过，该人士并未透露进一步信息"，"不过，在赖阳看来，同城免税不仅仅是一个优势"，"同城免税店如果以单一的免税店模式经营，将需要高昂的运营成本，比如租金，装修成本，员工成本等。"同时，由于并非所有消费者都有消费资格，客流量有限，利润可能会受到影响。 在此背景下，如果能在现有店铺中增加免税功能（有免税资格的人在柜台购买正价商品，再到固定场所办理退税），那就更好了。

在此背景下，赖阳认为："如果百货公司想要有好的表现，核心不在于考虑如何大力发展免税商店。"相反，我们应该讨论如何加快我们传统的商业形式向更多的消费体验和家庭生活空间的转变。如何在自己的商业项目中突出文化、休闲、娱乐和艺术形象的享受？取代传统的以服装为基础的百货公司。