股票市场:结合三个季度报告寻找投资机会
上周的市场调整中,上证50、沪深300指数跌幅均高于创业板指数和克创50指数,均低于预期。
八月份的经济数据仍然显示经济复苏,出口、社会融资和制造业投资都大大超过预期。工业企业的利润、零社会增长率和房地产销售也符合预期。经济复苏势头显著,财政实力的紧迫性大大降低。房地产和恒大事件的三条红线反映了房地产融资监管力度的加大,社会金融增长率在9月和10月可能出现下降拐点。然而,考虑到今年发行的大量政府债券尚未投资于实体,后续经济增长的政策空间仍然很大,经济复苏的趋势更难被摧毁,因此对公司利润季度改善保持信心。
长期利率在3.1%水平震荡,如没有通胀压力,预期市场利率进一步上行空间不大;资本微观供求边际恶化,节前交易小幅回落至2Q20的较低水平,预计节后交易量会季节性上升,注意蚂蚁集团上市对基金的阶段性影响。
市场风险偏好对证券合并,科庄ETF反应平静,更多地反映了疫情、中美等风险事件,中芯国际周末(50.980,1.3,2.68%)传言可能再次压制情绪;在后期,我们将关注五中全会和"十四五"计划对市场的影响,并有望从结构上提升市场风险偏好。
行业结构将回归均衡,再加上三季度报告的经济改善方向,寻找投资机会。
作者简介:
吴昊,中信保诚基金研究副总监。经济学硕士,CFA,13年证券,基金从业经验。曾在上海申银万国证券研究所有限公司任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司。投资坚持超额收益的核心来自于企业价值的内在增长的思想,估值变化不能持续带来超额收益,更多地将其视为风险因素;坚持估值与业绩增长相匹配原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头作为研究人员。主要管理产品为中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金,新城新机遇混合型证券投资基金(LOF),中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。均衡布局,严控产品退出。
风险提示:
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