根据国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心最近发布的 2020 年第三季度中国杠杆率报告，前三个季度宏观杠杆率上升了 27.7 个百分点，从去年年底的 245.4% 上升到 270.1%。其中，宏观杠杆率在第三季度上升了 3.7 个百分点，低于前两个季度。

根据这份报告，第三季度宏观杠杆增长放缓的主要原因是经济强劲复苏。在稳健货币政策的灵活温和环境下，实体经济的债务增长率基本保持稳定，预计第四季度经济增长率将进一步上升，宏观杠杆率增长率将继续放缓。

中国社科院金融研究所所长张孝敬在报告中指出，分阶段快速攀升宏观杠杆的过程基本结束，宏观杠杆率在第四季度趋于稳定。"10 月份，国际货币基金组织（IMF) 预测，2020 年全球经济将萎缩 4.4%，中国将是唯一保持正增长的主要经济体。基于这一预期，我们相信实体经济的杠杆率将在第四季度进一步稳定。"2021 年宏观经济复苏将更加强劲，宏观杠杆增长将继续放缓。张孝敬说。

在前三季度的金融数据会议上，中央银行调查和统计局局长阮建宏在谈到宏观杠杆率问题时说，宏观杠杆率的恢复是宏观政策支持对新冠肺炎疫情防治和国民经济复苏的体现，宏观杠杆率应该分阶段上升，扩大对实体经济的信贷支持。

近年来，中国宏观杠杆率的快速增长受到抑制。2009 年至 2017 年，宏观杠杆率年均上升逾 10 个百分点；2017 年至 2020 年，宏观杠杆率平均增长 8.1 个百分点。自 2017 年以来，表外融资增长显著放缓，宏观杠杆率基本保持稳定。

阮建宏说，宏观政策在支持防控和恢复国民经济方面取得了显著成效，货币政策向实体经济转移的效率显著提高，国民经济稳步复苏和二季度国内生产总值正增长，为今后更好地保持合理的宏观杠杆率创造了条件。

值得注意的是，随着宏观杠杆率的逐步上升，金融部门杠杆率在 2020 年前三个季度保持稳定。根据上述报告，金融部门资产侧杠杆率每个季度上升 2.9 个百分点、-0.5 个百分点和 -1.6 个百分点，而前三个季度分别上升 0.8 个百分点、1.0 个百分点、-0.3 个百分点和 1.6 个百分点，前三个季度分别上升 2.3 个百分点和 2.3 个百分点。

中国人民银行行长易纲最近还表示，在今年抗击疫情的特殊时期，宏观杠杆将上升，明年 GDP 增长恢复时，宏观杠杆将更加稳定。货币政策需要做好货币供应总大门的工作，适当平滑宏观杠杆率的波动，使其能够长期保持在合理的轨道上。