对外贸易和外国在股市的投资"，11月份，外汇储备比前一个月增加了505.2亿美元。

经过过去两个月的调整，中国的外汇储备在11月份大幅反弹。

国家外汇管理局12月7日公布的最新数据显示，截至11月底，中国外汇储备为3.17849万亿美元，比上月增长约505.2亿美元，为2013年12月以来的最大月度增幅。

据华尔街一位大型宏观经济对冲基金经理称，11月中国外汇储备大幅反弹，主要受三个主要因素影响:一是11月全球股市平均上涨约13%，导致外汇储备中风险资产估值大幅提升；二是中国外贸顺差达到75美元。11月份420亿，增长102。9%，可能会将部分贸易顺差转化为外汇储备。三是境外资本继续大规模增仓a股和人民币债券，推动外汇储备快速大幅回升。北上资金净流入A股市场57。9290亿元人民币。770亿美元），而外国机构投资者购买了122美元。90亿元人民币（合18美元。620亿），这两项数据均高于10月份。"。

此外，随着人民币在11月份再创新高，企业结汇意愿增强，购买外汇意愿减弱，外汇资金进出形势也出现了变化，实质上促进了外汇储备的大幅回升。一家国内大型银行直截了当地对公营部门负责人说。然而，随着人民币继续升值，目前中国跨境资本流动的独立平衡模式仍在继续，越来越多的企业正在加大反周期调整力度，锁定未来的外汇购买成本，并通过购买远期掉期来增加外汇购买，这一举措阻止了中国跨境资本的进出。

国家外汇管理局发言人、首席经济学家王春英说，目前新冠肺炎疫情仍在世界各地蔓延，世界经济不稳定的不确定性大大增加，国际金融市场的风险和挑战显著增加，但11月中国外汇市场稳定，市场预期保持稳定，跨境资本流动基本平衡，预计未来中国外汇市场将呈现基本稳定和双向波动格局。

对外贸易对船舶涨潮的贡献

11月份外汇储备的复苏确实超出了许多金融投资机构的预期，"他说。华尔街宏观经济对冲基金经理告诉记者。此前，由于全球股市上涨等因素，金融市场普遍预计中国的外汇储备将在11月恢复到3.15万亿美元，但现在实际价值比市场预期高出约285亿美元。

在他看来，这背后的主要原因是，大多数金融投资机构都没有料到中国11月份的进出口数据如此之美。

根据中国海关总署12月7日公布的最新数据，11月份中国出口增长21.1%，达到2680.7亿美元，进口额1926.5亿美元，增长4.5%，贸易顺差754.2亿美元，增长102.9%。其中，11月份的出口额为1979年统计数据以来的最高水平，出口增长率达到2018年2月份以来的新高。

华尔街宏观经济对冲基金经理认为，中国11月份的贸易顺差大幅上升，无形中推高了外汇储备。特别是在11月人民币汇率再创新高时，越来越多的出口企业愿意结清外汇(以避免人民币汇率持续升值造成的汇率损失)，进口企业推迟了购买外汇的过程，导致购买外汇意愿下降，导致银行结算和销售业务出现部分外贸顺差，并最终转化为外汇储备。

记者从许多方面了解到，这未必会改变中国目前的独立国际收支格局。具体来说，经常账户和非储备金融账户仍然呈现镜像关系，即经常账户显示盈余，而非储备金融账户显示赤字；相反，经常账户赤字、非储备金融账户出现盈余，结果是各种市场主体的跨境资金进入、流出、来去，实现自我平衡，没有必要大规模吸收或投资储备资产。

我们也注意到，许多出口企业结汇意愿的提高，主要是基于年终支付和资金结算的需要。随着偿还和结算资金的需求得到满足，一些出口商仍会考虑持有部分美元，以对冲人民币汇率走高的潜在风险。同时，越来越多的进口商利用远期外汇掉期锁定购汇成本，而一旦人民币涨跌互现，他们可能会迅速行使权利，加快购汇进程，其结果是跨境经常项目流动持续保持进出平衡。上述国内大型银行对公业务部业务负责人向记者指出。对于经常账户与非储备性质金融账户的镜像关系，11月贸易顺差的增加伴随着新增QDII和QDLP/QDIE额度的发放，持续平衡跨境资金准入。"。

国内银行金融市场部门的一些外汇交易员告诉记者，随着上周五人民币汇率创下6.5272的新高，自本周以来，外贸公司悄悄加大了反周期调整--许多公司正在悄悄购买外汇衍生品，以锁定未来的外汇购买成本，并扩大外汇购买规模。"第一个原因是他们认为当前人民币汇率比上半年降低了6%以上，足以满足企业的外汇套利需求。第二，在人民币汇率再创新高的环境下，越来越多的企业不再愿意把太多的赌注押在汇率单边和大幅升值上，宁愿提前锁定较低的外汇购买成本。

海外资本的"提振

11月份外汇储备大幅反弹，这也与人民币债券和A股的外国资本头寸大幅增加密切相关。

11月份，外国投资者购买了约87.7亿美元的A股和约186.2亿美元的债券，均高于10月份的水平。作为回应，截至11月25日，中国南方港股的累计净买入量约为495.6亿元，这不足以改变跨境金融投资基金大量净流入的格局。

全球投资管理公司(BrandywineGlobalInvestmentManagement)主管杰克-麦金太尔(JackMcIn太尔)表示，这种趋势将持续一段时间。原因是，为了应对这一流行病，欧美国家必须加大货币宽松力度，使中国债券相对于欧洲和美国债券的利差趋于扩大，吸引更多海外资本继续增加其在人民币债券上的头寸。第二，美元正进入一个新的贬值周期，以推动人民币汇率的持续复苏，并吸引许多海外资本将人民币资产用作避风港。

华尔街宏观经济对冲基金经理告诉记者，他们的内部研究团队甚至认为，人民币持续升值带来的汇率收益可能超过持有即将到期的人民币债券的利息收入。例如，目前10年期中国国债收益率约为3.3%，但他们的内部研究团队预计，美元指数明年将下跌约4%或5%，导致人民币升值逾5%。

此外，我们正考虑通过委托投资来增加A股的投资。"他指出。毕竟，与创纪录的高点相比，A股的估值越来越与经济基本面脱节，A股更像是一种价值低迷，回报率更高，投资风险更低。

根据布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇战略主管马克斯钱德勒的说法，海外资本和人民币债券的实力与当月外汇储备的增减之间存在越来越高的正相关关系。自今年初以来，外汇储备在过去几个月里有所增加，人民币债券和A股的海外资本头寸大幅增加。

值得注意的是，为了促进国内外金融市场的互联互通，相关部门最近推出了新的QDII，QDLP/QDIE配额发放，许多海外对冲基金认为，这些基金有意引导资本跨境金融投资基金进出双向均衡。

更重要的是，此举有助于应对热钱流入的压力，阻止人民币持续升值，从而有效地减缓人民币升值，推动汇率双向波动，为中国大宗商品出口创造更好的环境。"他分析道。