证监会最新修订的《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》（以下简称《特别规定》），意在鼓励长期资金参与创业投资，更好地发挥创业投资在支持中小企业、科创企业创业创新中的作用。

　　《特别规定》明确指出，截至发行人首次公开发行上市日，创业投资基金“投资期限在60个月以上的，减持股份总数不再受比例限制”。这意味着，相比于投资期限在5年以下的创投基金，超过5年的长期限创投基金在减持方面迎来了更大的“自由”。国海证券的研究报告认为，本次取消5年以上的基金减持限制，体现了对长期投资的差异化引导和扶持，有利于真正将长期资金引向创投，促进长期资本形成。

　　2019年以来，随着科创板推出和注册制施行，虽然创投基金的退出通道变得更多，但由于IPO退出会面临股票禁售期限制问题，因此IPO并未被创投圈看作最好的退出方式。对创投基金股票减持方面的限制，体现了监管层希望营造长期投资环境、不鼓励以一二级市场套利为主的态度。有业内人士认为，2020年将是资本市场改革的转换期、调整期和阵痛期。每家VC/PE都要研究政策改变带来的投资机会，然后朝着熟悉的、专业的方向垂直做透，做长期而有耐性的资本应该成为行业目标。

　　另外，清科私募通发布的月度统计显示，2月份，VC/PE市场的投资案例和总投资金额对比去年仍呈大幅下降趋势。在此背景下，畅通股权投资循环渠道，完善退出机制，也有助于纾解融、投、管各个环节遇到的难题。